转融通是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金，证券公司作为中介，将这些资金和证券提供给客户从事融资融券业务。在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短期收益的股东。“转融通”业务包括转融资和转融券，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。
简而言之，转融通是券商、投资者、证券金融公司三者之间发生的借贷关系。开展做空业务时，券商要为投资者提供融券业务，由于手里没有股票，就需要向其他证券公司或者证金公司借入股票，投资者融券后就可以做空卖出股票，然后在低位买回股票，还给证券公司。融资买入是做多，融券卖出是做空，目前A股的普通投资者只能做多，不能做空，因为做空需要券，但券是稀缺物品，普通投资者很难融到券，而且融券门槛较高，最低50万，股民资金很难达到这一标准。正因为如此，A股的融资买盘相对较大，融券卖盘相对较少。2019年《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》出台后，公募基金也可以涉足股票出借，融券池扩容。随着公募基金可以参与转融通，空头便获得了更多做空的子弹。
转融通对股市的影响
有利的一面
- 增强市场流动性：转融通业务为投资者提供了资金来源，使他们能够更加灵活地参与市场交易，从而增强市场的流动性。
- 降低投资者成本：通过转融通业务，投资者可以借到资金购买股票，降低了投资者的入场成本。
- 优化资源配置：转融通业务有助于实现资本的合理配置，将资金投向具有成长潜力的企业，推动实体经济的发展。
弊端
- 加剧市场波动和风险。转融通业务的杠杆效应可能加剧市场的波动性和风险。在市场下行时，过度杠杆化的投资者可能会面临巨大的损失，进而引发市场的连锁反应和崩盘风险。由于转融通是一种短期套利工具，因此它可能会导致市场上的长期投资者失去信心，从而对市场稳定性产生负面影响。
此外，由于转融通交易需要大量的资金和流动性支持，因此如果市场出现不利变化，机构或个人投资者可能会面临资金链断裂的风险。 - 加大了监管难度。转融通业务涉及的机构和交易品种较多，监管难度较大。证金公司既是融资融券市场的参与者又是该市场的监管者，存在一定的利益冲突和监管漏洞。
- 大股东可以借助转融通业务恶意做空股票，操纵市场价格。大股东利用融资融券证券出借可能存在操纵市场价格的风险，可能对其他投资者造成不利影响，比如，大股东利用转融通业务恶意做空个股，则会让散户套在高位。尤其是新股上市，新股高价发行，上市第一天就拉高开盘价，然后借大股东手里的限售股转融通卖出，持续卖出打压股价的同时，变相的将大股东手里的限售股快速变现，赚取高额利润。
- 转融通业务凸显大股东、机构与普通投资者在股市交易中的不平等。转融通业务的推出使得机构投资者在市场中的地位显得更加重要，从而使得中小投资者面临更大的投资风险和市场压力。
美股转融通与A股转融通的区别
1、美国证券相关法律规定，限售股不能进行融券业务
按照美国法律规定，限售股通常有锁定期的约束，不允许在规定时间内进行买卖，在法律上限售股不构成可以用来作为融券的抵押品。
2、美股市场中所有投资者都可以做空，而A股却只有机构和券商可以做空
在美国股票市场转融通业务所有投资者都可以参与，甚至一个初学者开户，他都可以获得做空功能。但在中国股市，转融通却成了少数机构参与者的特权。目前A股最低的做空门槛是50万起步的两融账户，如果再涉及到利用转融通进行T+0操作，那就更令广大中小投资者在股市交易中处于极其不公平的处境之中。
由此可见，一个股票市场在不允许大多数人做空的情况下，却把这项特权给予了少数机构投资者和券商，在这种不公平的交易规则下，广大中小投资者必然会沦为“案板上的肉，任人窄割“，成为被机构和券商反复任意收割的韭菜。
如果按照公平公正的原则，市场中所有人都可以做空，那么股票价格会实现其回归价值的功能，价格围绕价值上下波动，最终达到一个市场公认的点位。但是，在A股这种畸形的做空机制下，就会呈现出大盘持续阴跌不止，一泻千里的局面。市场猖狂的做空行为，打的多头毫无还手之力，利好政策的出台对此也无能为力。
机构和券商作为市场中的少数获利者，他们当然不希望所有投资者都享有做空的权利，因为只有他们有能力做空，才能把握做空的节奏，轻松地从股市下跌过程中获利。
3、中美上市公司实控人和大股东，对于财富和投资的认知和理念截然不同
美国上市公司实控人和大股东们，把自己的公司当作自己真正的财富、而且是最重要的财富，例如Facebook创始人扎克伯格及其团队，他们都是把自己的利益与公司紧密捆绑在一起，同呼吸、共命运的。
Meta升值就意味着他们的财富实现了升值，而且他们相信投资Meta、运营管理该公司，是他们创造财富，实现自我价值最好的方式。在此情况下，购买自家股票并且注销，就成为理所当然的选择。
反之，中国股市上市公司的实控人和大股东，对于企业上市的想法与美国人截然相反。他们把上市看作是企业发展的唯一目标，而不是手段。企业上市后，他们圈钱的目的就达到了一半，剩下的就是绞尽脑汁、想方设法减持套现，最后拿钱走入，实现财富自由去享受人生，把一个空壳烂摊子甩给市场和作为接盘侠的中小投资者。
通过中美股市的对比分析，可以清晰地看出，转融通业务为何能够在美国股市运行良好，而在中国股市却成为引发市场波动、导致股市暴跌的罪魁祸首。
事实上，虽然中国股市已经运行了30多年，但是法律法规、制度建设方面欠账太多，现在到了该还账的时候了。此次股灾也给管理层提了个醒，如果再不对股市进行彻底改革，加强法律法规和制度建设，A股是很难摆脱目前困境的。
